李乐语速不快，带着一种抽离的冷静。

“长乐高速是从麟州出去的，这没错。可公司业务的基本盘，在长三角，在鲁东。那边有成熟的收费公路网络，有规范的合作模式，有相对透明的监管。在麟州，在陕省，除了和尚湾这几个服务区，咱们没有更多的项目，没有更深的根基。”

“贸然把钱投到这里，跨了省，还是投到这么个长周期、重资产、强监管的领域。这里的公私关系怎么处？那个省建工，省建工牵头，占35，那是技术和建设主体，人家是干活的。雍州、麟州的公家平台，那是坐镇的。咱们算什么？是捧场的，还是抬轿的？”

“这么多股东，关系怎么理顺？哪怕顶个家乡的名头，在具体利益面前，这名头能值几分钱？到时候，董事会里，咱们说话有多少分量？项目公司的日常管理，咱们能渗透多少？别投了钱，最后成了个只能看报表、等分红，说不上话的财务投资者，那和买点高息债券有什么区别？还不如债券灵活。”

听到这些，李泉的眉头微微皱了皱。

“再说资金。”李乐三根手指头一掐，比了比，“七十个亿，65由社会资本出，那也是四十五个亿上下。多家来分，股份小了，没话语权，纯粹是送钱做人情。股份要想有点意思，哪怕不谋求控制，至少也得有个一席之地，能参与重大决策，那份额就不能太低。百分之十，就是四点五亿，百分之十五，就接近七个亿。”

“这还只是资本金部分，后续银行贷款的担保、项目公司的运营资金，可能还有额外投入。”

“而且，高速公路的收益，不是线性的。刚通车那几年，车流量上不来，可能连利息都还不上。熬过培育期，慢慢回本，再盈利。这周期，十年打底。咱们的盘子，能不能承受这么长的资金锁定？”

李泉说道，“资金这块，可以找银行做项目贷款。用未来的收费权质押，自有资金比例控制在三成左右，压力能小些。万安这边要是也加入，可以和长乐高速成立一家新公司参与进来，这样，两边都能少一些压力。”

李乐点点头，“能缓解，但解决不了根本。贷款是要还的，利息是要付的。如果车流量不及预期，或者收费政策有变，窟窿怎么补？这些，都要写进可行性报告里，但不是写在纸上的数字，是真金白银要扛的事。”

“最后，就算这些都能解决，钱也投了，关系也理顺了。哥，你想过没有，三十年，太长了。长到足以让一个行业天翻地覆，让一代人老去，让另一代人掌权。”

“项目公司的治理结构、决策机制，特别是涉及重大投资、关联交易、利润分配、高管任命这些核心事项，章程里怎么写？董事会席位怎么分配？决策权怎么划分？监督机制怎么设立？这些现在不定清楚，落到白纸黑字上，并且确保它能被尊重、被执行，而不是一纸空文，那以后就是无穷的扯皮和隐患。咱们投了钱，到时候却说了不算，或者被当成提款机、背锅侠，那才叫冤枉。”

一番话，不疾不徐，却把一锅滚烫的、散发着诱人香气的机会，底下可能硌牙的石头，都捞出来，摊在了太阳底下。

李泉听着，琢磨着，手里的烟忘了抽，直到烟灰攒了长长一截，掉在他裤腿上，他才猛地回过神，掸了掸。

他深深

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