第490章 空军司令上线，向全球钢铁龙头发起冲锋

「每天拆解一家即将暴雷的公司，我是jker，一位来自华国的普通投资者，如果您对这个系列感兴趣，可以关注我的推特帐号jker—01，或者关注我的同名油管频道，今天要拆解的公司是—安赛乐米塔尔集团。」

视频里的张扬穿着一件简单干净的白衬衫，阳光帅气，背景是四季酒店总统套房的办公书房，透过办公桌后面的落地窗，还能看见景色优美的维多利亚港。

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「先简单介绍一下这家企业，它是全球钢铁行业的产能巨无霸，巅峰时期年产钢量能达到116亿吨，占全球钢铁供给的10。」

「2008年6月5号，安赛乐米塔尔集团在欧洲主板的股价站上了14915欧元，对应906

亿欧元市值，上涨驱动力是全球大宗商品超级周期顶峰，叠加2006年，安赛乐与米塔尔并购完成后的业绩红利释放。」

「两年时间，安赛乐米塔尔集团股价已经下跌至34欧元区间，跌幅超772，市值仅剩230多亿。」

「能做多吗？」

「我的答案是不能。」

视频里的张扬语气笃定，带着一股洞悉一切的决绝，并且在他每次报出股价的时候，都有相应的贴图，让观众一目了然。

「为什么不能做多？」

张扬自问，然后又自答道：「我列出了三点原因。」

「第一，基本面根本性缺陷，多轮跨国并购累积形成226亿欧元历史遗留有息债务，年度利息开支超5亿欧元，长期持续侵蚀企业盈利水平。」

「叠加铁矿石季度定价新规落地，上游原材料成本同比近乎翻倍，而终端钢材需求走弱压制产品售价，公司难以向下游传导成本压力，盈利毛利率进入持续收缩通道。」

「此外，欧债危机背景下，欧洲银行业全面收紧信贷，高评级企业融资利率上行50到100bp，安赛乐米塔尔集团再融资渠道收窄，短期只能依靠经营现金流偿还债务。」

「第二，需求端断崖，安赛乐米塔尔钢铁业务主要供给欧洲基建、整车制造两大核心赛道，这两块业务合计吃掉集团超五成钢材出货量，其中西班牙、希腊、义大利、葡萄牙四大南欧市场独占三成营收根基。」

「目前希腊债务已经处于暴雷边缘，全国财政三次紧缩，基建、地产和汽车行业陷入停滞状态，钢铁需求同步坍塌。」

「同时，标致雪铁龙、菲亚特等欧洲车企销量全线下滑，南欧居民消费信心暴跌，汽车信贷业务被银行大幅收缩，汽车用钢占安赛乐米塔尔集团欧洲出货量25，在汽车下行周期，钢铁配套需求无短期修复可能。」

「第三，汇率双重打击，欧元持续贬值，美元计价债务实际负担被动擡升，同时进口铁矿石成本进一步上涨，形成双向成本挤压。」

视频里的张扬说话时，语气自带一股掌握地气势。

在列出三点看空安赛乐米塔尔集团的原因后，他继续讲述自己的观点道：「全球主流钢铁企业的动态pe普遍8到12倍，安赛乐米塔尔集团当前股价对应全年预期pe为35倍，估值溢价完全脱离行业基本面。」

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